牛栏山母公司业绩不佳 扣非之后 顺鑫农业净利跌幅近四成

3月24日晚间,顺鑫农业(00860.SZ)发布了2016年年度报告,营业收入约为111.97亿元,同比增幅在16%左右,正式迈过百亿大关;归属于上市公司股东的净利润接近4.13亿元,同比增长9.65%,收入、利润双双报喜。

然而,《财经啸侃》特约、独家撰稿人五谷君注意到,2016年,顺鑫农业归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约为2.29亿元,和2015年3.73亿元相比,跌幅高达38.66%,接近四成。

一位证券人士直言,评判一家上市公司主业盈利能力,应以归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为准,因为非经常性损益具有不确定性、不可持续性,必须剔除之后,才能知道上市公司自身主业赚钱能力。

顺鑫农业对于很多人来说,也许还有点陌生,但如果提及中国二锅头第一品牌即牛栏山,你一定耳熟能详。

没错,牛栏山正是顺鑫农业旗下白酒品牌!

先来解剖一下顺鑫农业业务构成,其从事的主要业务包括:白酒酿造与销售;种猪繁育、生猪养殖、屠宰及肉制品加工;房地产开发;水利建筑工程施工。难怪一位投资者直言顺鑫农业的业务“五花八门”。

有主有次。

虽然业务很多,但根据外部环境变化和自身经营战略调整,顺鑫农业现在已经形成以白酒和猪肉为主的两大产业。

2016年,顺鑫农业营业收入约为111.97亿元,其中白酒行业和屠宰行业分别贡献52亿和35亿元左右,占比各自约为47%和31%;剩余25亿元来自其他行业,占比不到23%。

数据显示,去年,顺鑫农业的白酒、屠宰和其他三大板块产生的收入“清一色”处于飘红态势,同比增幅分别约为12%、25%和14%。

先来说说白酒行业,顺鑫农业的白酒以“牛栏山”和“宁诚”两大品牌为主,“牛栏山”现已形成清香型“二锅头”和浓香型“百年”两大系列白酒;“宁诚”现主要为绵香型宁城老窖白酒。

通俗一点说,与贵州茅台主打中高端人群不同,顺鑫农业白酒产业侧重平民阶层,顺鑫农业说的比较雅致,自称始终坚持“民酒”产品定位,其中牛栏山销售收入稳居行业十强。

2016年,顺鑫农业再度发力,牛栏山酒厂四川成都生产基地落成,辐射西南、西北地区;并新增湖南、江西、湖北、黑龙江、陕西五个亿元省级市场。

顺鑫农业方面在公告中指出,目前,我们已有10余个省级市场营销收入在亿元以上,外埠市场销售收入占比逐年提升;

网络营销渠道,实现销售收入过亿,同比增长迅速;

重点打造的长江三角洲市场,销售收入将近翻一番,企业的泛全国化市场战略正迅猛推进。

再看谈谈屠宰行业,顺鑫农业的种猪繁育、生猪养殖、屠宰及肉制品加工业务产品,主要包括“小店”牌种猪及商品猪、“鹏程”牌生鲜及熟食制品。

2016年,顺鑫农业把重心着力放在扩大市场占有率上,在主要销售市场开展攻坚战,在竞争对手全线收缩之际抢占市场份额。

在猪周期波动加上环保趋严的双重影响下,全国猪场数量大幅减少,养殖户大量退出,综合造成生猪存栏量、出栏量和猪肉产量的下降。

根据国家统计局发布《2016 年国民经济和社会发展统计公报》显示,全年肉类总产量8540 万吨,比上年下降1.0%,其中,猪肉产量5299 万吨,下降3.4%;年末生猪存栏43504 万头,下降3.6%;生猪出栏68502 万头,下降3.3%。

业内人士告诉《财经啸侃》特约、独家撰稿人五谷君, 2016 年猪肉价格前高后稳,上半年恢复性上涨,之后在政策作用和价格信号的引导下,猪肉价格逐渐回落趋稳。但总体来看,猪肉产量仍然存在一定缺口。

未来猪肉养殖、屠宰也将经历大规模整合,实现集中化和规模化,已具备规模效应的大型企业将在未来的行业扩张中占据先发优势,在竞争格局中处于有利地位。

顺鑫农业方面在公告中指出,2016年生猪价格波动频繁、幅度较大,在不断提高鲜品销量的同时,我们充分发挥了新建冷库强大的仓储能力这一优势,为生鲜产业健康发展创造了机会。

借着行业复苏,生猪价格大幅反弹的机会,顺鑫农业的畜牧板块重点加大生产水平的提升力度,汉中、达州两个外埠养殖基地也有了很大提升,目前以汉中为中心的全产业链模式正在加快构建。

但也别高兴得太早,2016年,顺鑫农业屠宰行业营业收入接近35亿元,但毛利率不到3%,同比减少4个百分点。

一位肉制品企业人士向《财经啸侃》特约、独家撰稿人五谷君透露,如果毛利率都不到3%,那可想而知,扣除各种费用之后,顺鑫农业屠宰行业应该处于亏损状态。

除此之外,其他行业也不容乐观。

比如,2016年,顺鑫农业的房地产开发业务主要销售项目位于包头、海南等三、四线城市,受内外需求不足及实体经济不振的影响很大,去库存存在一定难度,仍处于发展探索期。

另外,2016年,顺鑫农业的建筑业和市场管理行业分别贡献16.53亿和1.74亿元,毛利率各为8.54%和67.45%,分别下滑2.47个和7.91个百分点。

纵览一下,顺鑫农业主要收入、利润都来自白酒行业,屠宰行业收入虽然仅次于白酒行业,但应该处于赔本状态,至于其他行业比如建筑业、市场管理行业,无论是收入还是盈利都中规中矩。

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